直近数か月におけるボラティリティの高まりにもかかわらず、プライベート・クレジット市場は安定的に機能し続けています。プライベート・エクイティ（PE）案件の停滞を受けて発行ペースは依然として緩やかなものの、直接融資は新規LBOや満期間近となる債務の借り換えに対して着実に資金を供給しており、関税政策の不透明感や地政学リスクが継続する中でも、迅速かつ確実な実行力が評価されています。

公開市場での資金調達が制限される局面において、プライベート・クレジットは特に有効なファイナンス手段となります。これは、新型コロナ感染の初期、2022年に始まった金利上昇局面、そして今年の第2四半期においても顕著でした。いずれの局面でも、景気後退レベルのデフォルト率上昇や長期的な信用ストレスは見られなかったものの、(a) レバレッジド・ローン市場を仲介する銀行は取引を一時停止し、(b) 公開市場の貸し手は時価評価のボラティリティを見極めるべく様子見の姿勢を取りました。いずれの場面においても、プライベート・クレジットはこれらの資金ギャップを埋める役割を担っています。

また、ボラティリティが高まる中で、欧州のプライベート・クレジット市場は力強さを見せており、過去3か月における直接融資取引は110億ユーロを超えました¹（図表1）。一部の大型案件が数値を押し上げた影響も含まれますが、後述する欧州の高流動性クレジット市況が示すとおり、関税リスクの影響が相対的に少なく、企業ファンダメンタルズは引き続き堅調であることから、欧州に対する投資家センチメントは改善傾向にあります。

今後、銀行資本規制の強化が見込まれ、巨額のPEドライパウダー（投資待機資金）が積み上がっており、市場のボラティリティが継続する可能性が高い事を踏まえると、プライベート・クレジットは企業やスポンサーにとって、より重要な資金源としての役割を担っていくと考えられます。

このコンテンツは、The Roundup: Top Takeaways from Oaktree’s Quarterly Letters – June 2025 Edition の内容に基づく、またはそこから着想を得たものです。文面はスペースの都合上編集されており、必要に応じて最新情報の反映や加筆を行っています。

1. ピッチブック、2025年5月31日時点。

重要な開示事項

すべての投資にはリスクが伴います。投資の価値は時間とともに変動し、投資家においては、利益を得るもしくは投資の一部または全てを損失する可能性があります。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。

資産クラスとして、プライベート・クレジットは多様なデット商品で構成されています。それぞれのリスク／リターン特性は異なるものの、プライベート・クレジット投資では、資金調達の選択肢が限定的な企業へのオポチュニスティックな投資を模索するため、一般的に、上場のものと比較してデフォルト・リスクが高くなります。

プライベート・クレジット投資では、通常、発行体が投資適格未満または無格付けであるため、より高いリスクの対価として利回りもより高くなります。

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